植田和男：掌舵日本央行一年多，如何扮演平衡者、沟通者角色

　　植田和男展现出了在特殊时期管理日本央行应有的能力和魄力。

　　去年日本央行候任行长尚未确定时，不少接受第一财经记者采访的人士就押注，不论从决心还是能力角度，植田和男都是最适合带领日本央行退出多年量宽政策的人选。

　　牛津经济研究院（Oxford Economics）日本首席经济学家长井滋人（Nagai Shigeto）近期在接受第一财经记者采访时表示，植田和男是一位受人尊敬的学者，对货币政策有着非常平衡的看法：他对日本央行前行长黑田东彦过于激进的宽松措施持批评态度。同时，鉴于日本经济状况依然脆弱，难以持续实现2%通胀目标的前景，他似乎对很快扭转当前宽松措施持谨慎态度。他可以很好地平衡那些希望结束量宽政策和希望保持当前宽松政策的观点。

　　除了更平衡、均衡、务实灵活外，植田和男也更善于与市场沟通。瑞银证券的首席日本经济学家、日本央行前官员Masamichi Adachi表示，虽然植田和男和黑田东彦在实现稳定通胀的决心上并无二致，但植田是更好、更有逻辑的沟通者，也更具备根据经济变化调整政策的能力。

　　从去年4月接任日本央行行长至今一年多的时间内，他整体上确实没有令市场失望。

　　首先，他确实更善于也更愿意提前与市场沟通，而这点对于任何全球主要央行掌舵人来说，都是不可或缺的技能和责任所在。今年稍早，在市场仍对日本央行能否下定决心、退出量宽政策之际，植田和男不断通过日常讲话释放将加息的信息，强化市场预期。因此，在3月政策会议宣布17年来首次加息、结束负利率政策时，不论日股还是日元，抑或全球市场，都几乎“波澜不惊”，并未受到冲击。当时，有市场人士吐槽，市场对日本央行加息早就“麻木”了。虽然略带调侃，但也确实从侧面印证了植田和男与市场沟通的有效性和及时性。同时，他似乎也更擅长与日本政府沟通。此前日本央行的多次表态，都与日本财务大臣铃木俊一高度一致，也减少了令投资者困惑的麻烦。在9月24日的最新讲话中，他表示，无论谁赢得本月的自民党党首选举，他都将与日本新政府保持密切沟通。

　　植田和男还令已经多年不那么受市场关注、万年不变的日本央行货币政策，成为与美联储货币政策几乎同样受到全球投资者关注的存在。今年4月首次加息前，市场对日本央行加息时点的关注和押注已经持续了约一年。此后，植田和男领导的日本央行在7月意料之外、情理之中地再度加息，且在新闻发布会中传达了“将继续加息”的“鹰派”表态后，引发全球范围内的日元套利交易平仓，恰逢全球市场同步开启“美国经济衰退交易”，两者叠加导致全球市场动荡。虽然对于7月超预期加息褒贬不一，但能看出，日本央行货币政策对全球市场的影响，确实正在上升。

　　此外，植田和男近期一系列表态的转变，也契合了此前业内人士对他“务实灵活”的评价。比如，在8月初市场动荡后，植田和男缺席杰克逊霍尔全球央行年会，转而出席日本国会听证会时，还坚称此前的动荡主要由美国经济衰退担忧导致，在日本经济数据和通胀维持此前趋势的背景下，还将继续加息。但在具体做法上，日本央行在9月20日的利率决议中暂停加息。该次会议后的新闻发布会上，植田和男仍表示，如果经济走势符合预期，将继续加息的想法不会改变。但与此前略微不同的是，他同时表示，海外经济发展前景高度不确定，市场仍然不稳定，日本央行将以极高的紧迫感监测经济、市场趋势。他并强调，很明显美国已经进入降息周期，如果这最终导致美国经济实现软着陆，对日本经济的负面影响不会很大；但如果美国经济面临更严重的调整，可能需要改变这种看法，日本央行货币政策也要相应调整。

　　会议仅仅过了四天，植田和男在大阪的一次演讲中又更新了表态，称“在制定政策决策时，日本央行需要仔细评估国内外金融和资本市场的发展，以及这些发展背后的海外经济形势等因素。我们有足够的时间这样做。”他的这番最新言论，被市场解读为释放了放缓加息步伐的信号。日本央行的重点正在从通胀风险转向全球增长放缓的可能性，以及日元升值给日本依赖出口的经济带来的压力。这凸显了他在努力平衡日元升值和日股走势。在他最新表态后，日元略微下调，日股继续上涨。市场也立即调降了对日本央行今年10月再次加息的押注。

　　上任一年多，虽然并非尽善尽美，但不论在与市场和日本政府沟通，还是务实灵活性，抑或多方平衡方面，植田和男确实展现出了在特殊时期管理日本央行应有的能力和魄力。