红枣走出1-5正套后，还有哪些交易机会？

一德菁英汇　　作者：崔文静/F3007574、Z0020798/

　　一德期货生鲜畜牧分析师

　　1． 新季产区情况

　　产量-恢复性增产：新季花期集中、头二茬坐果较去年提升，整体长势良好，根据我的钢铁网调研团队预估（基于坐果情况进行研判），2024产季新疆灰枣产量较2023产季有明显恢复（增幅67.10%）但不及2022产季。

　　（产量影响因素多样化，干旱、高温、管理、冻树、坐果药、大风、环割时间等。本产季发芽、环割时间较去年提前半个月，受上一产季高收购价影响，枣农管理积极、水肥充足。）

　　质量：受前期降雨影响产区枣果存在部分裂口及炭疽病，或影响商品率。

　　收购博弈及下树进度：基于去年灰枣收购行情，枣农心理预期较高，客商心理预期6元/公斤左右的价格，因为按照销区倒推原料枣收购价难以支撑7元甚至更高的价格，所以大部分枣商持观望试探心理零星采购，双方僵持博弈。基于保证品质及抗价心理，枣农延长吊干时间或在11 月初进行下树，当前下树进度偏慢，若羌、且末、皮山地区下树进展较快，下树也不可能无限制推迟，无非是下树到晒场后继续博弈，但是随着时间的推移，枣农抗价难度料会增大，跟进下树进展及原料收购价格变化。

　　图1． 2020-2023 产季主产区阶段性收购价格（元/公斤）

　　图2.2021-2023年灰枣收购价对情况

　　2． 沧州市场行情

　　截止到10月31日当周，据Mysteel农产品调研数据统计36家样本点物理库存4075吨，同比减少53.66%，处于近四年最低值。

　　现货价格参考特级11.00元/公斤（较月初上涨7毛），一级10.50元/公斤（较月初上涨6毛），二级9.30元/公斤。市场日度到货20余车左右，随着霜降前后新枣陆续下树，枣农扛价情绪较浓，沧州现货价格不断上调，而延长吊干时间供应推迟滞后，进一步带动沧州市场陈货购销积极，市场成交多为新疆旧季来货及本地库存货源为主，整体成交氛围活跃。

　　图3．红枣36家样本点库存统计（吨）

　　图4．沧州特级红枣价格走势（元/吨）

　　3． 消费情况

　　销区市场行情持稳：广州如意坊交易市场10月到车辆较9月微增，早市成交量在30吨左右，部分冷库货源继续出货，市场价格基本持稳，参考特级11.00-12.00元/公斤，一级10.00-11.50元/公斤，二级9.50-10.00元/公斤，三级9.00-9.50元/公斤。

　　出口情况：根据海关数据统计，2024年9月份我国红枣出口量2641.35吨，出口金额45772736元，出口均价17329.31元/吨，出口量环比减少16.46%，同比增加28.92%，1-9月份累计出口22374.96吨，累计同比增加10.57%。

　　4． 后市预测

　　当前产区枣农挺价情绪高涨要价偏强，多数客商存观望态度，买卖双方僵持博弈，供应推迟滞后，沧州陈货购销顺畅成交活跃，持续跟进下树进展及原料收购价格变化，从交易逻辑看，2501、2505合约还是有不小差别，2501合约受到挺价和收购进度偏晚影响，注册仓单量可能不及去年，但是2505合约时间充足加工周期长注册仓单量很可能突破去年峰值，所以最近行情也走出了1-5正套的趋势，在此基础上我们认为10400对应沧州地区11000的价格对于2505合约已经存在一定估值溢价，且没有被挤仓的风险，更适合后期做空选择，建议交易者可在短期情绪释放后逐步介入2505空单作为趋势交易为佳。

　　编辑：王琰

　　审核：易乐/F0272877、Z0011428/

　　复核：何牧

　　报告完成日期：2024年11月1日

　　交易咨询业务资格：证监许可〔2012〕38号