卓创资讯：焦炭利润修复钢材盈利收缩，后续市场预期转弱

　　（卓创资讯分析师傅高一）

　　【导语】 焦炭第五轮提涨未能落地，近期由于原料价格回落，焦企成本下滑，利润逐步修复至理想状态，开工意向良好因此负荷持续恢复，多数已正常开工，焦炭供应持续增加。下游钢厂库存补充至理想状态，转为按需采购，且由于利润收缩，开启提降模式，市场或进入下行区间。

　　价格数据：煤焦钢价格均有回升

　　双焦价格涨后趋稳，截至5月17日，河北地区准一级冶金焦价格为2060元/吨，较4月中旬价格上涨400元/吨，涨幅24.1%。原料焦煤价格亦上涨，山西吕梁地区低硫主焦煤出矿含税价格为1950-2000元/吨，较4月初上涨175元/吨，涨幅9.7%。焦炭涨幅大于成本端涨幅，焦企利润持续修复，开工意向良好，负荷逐步恢复正常，供应增加。5月1日焦炭第四轮落地后，部分焦化企业尝试第五轮提涨，但下游钢厂并未回应而搁浅。唐山方坯价格震荡向下，截至5月17日唐山地区方坯价格为3500元/吨，较4月初价格上涨7.2%。煤焦钢价格均有回升。

　　利润数据：焦企利润逐步修复，钢材利润陷入亏损

　　截至5月16日，河北地区焦企盈利9元/吨，较上月同期减亏144元/吨，由于原料焦煤涨幅不及焦炭，焦企成本压力减小，利润修复至正值，加之下游在4月下旬开启补库模式，焦炭需求良好，开工意向明显回升。下游钢材方面由于原料价格持续上涨，成本端挤压利润，逐步陷入亏损状态：截至5月16日，钢坯利润-42.5元/吨，较上月同期增亏185元/吨；热卷利润-72.1元/吨，较上月同期增亏212.3元/吨；螺纹利润-37.7元/吨，较上月同期增亏158.6元/吨。由于钢厂利润陷入亏损，加之焦炭库存逐步补充至理想状态，逐步计入降价节奏。

　　开工数据：焦炉开工基本恢复正常，高炉开工维持高位

　　后市预测：焦炭供应逐步宽松，需求趋稳后市场或进入弱势区间　　随着焦企利润逐步修复至正值，且下游钢厂持续补库，焦化开工意向良好，负荷持续回升，截至5月16日全国焦炉开工73.7%，较4月同期增加8个百分点，供应持续增加。下游钢厂高炉检修逐步复产，同时近期成材成交情况较为良好，高炉开工稳中有增，截至5月17日，全国高炉开工84.9%，较4月同期增加1.9个百分点。目前高炉与焦炉均恢复至较高水平，供需格局由紧平衡逐步放宽，随着钢厂对焦炭库存逐步补充完毕，由于钢材亏损以及部分配煤价格高位松动等原因，钢厂开始产生进入降价节奏。

　　焦煤价格持续僵持，部分配煤价格稳中偏弱，成本支撑转弱，焦企利润良好，开工基本恢复正常，出货尚可，供应预期明显增加。钢材价格震荡偏弱，高炉开工略有增加，补库效果良好，库存逐步补至正常水平，需求短线趋稳；港口贸易商集港减弱，港口库存波动不大。综合来看，焦炭供需格局逐步平衡，钢材价格有转弱迹象，加之成本支撑减弱，钢厂陆续执行首轮提降，后续市场情绪人偏弱。