暴跌76%！鸿达退债仅剩10元

　　炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！

　　由退市带来的转债市场信用风险担忧正在不断加剧。

　　5月24日，已退出A股市场的鸿达兴业（退市前简称“ST鸿达”）以及公司发行的可转债开始在退市板块挂牌转让。当天，公司股票的转让价格跌3.45%至0.56元/股，总市值跌至17.48亿元。鸿达退债则大跌76%，转让价格跌至10.068元/张。

　　目前，出现信用风险的转债中，搜特退债、蓝盾退债和鸿达退债均已退市并进入退市板块挂牌转让。除此之外，正邦转债和全筑转债均为因正股破产申请受理而提前到期的转债，最终结果是小额现金清偿。

　　市场分析人士指出，转债信用风险本质上源于正股资质偏弱，伴随着我国转债市场的发展，部分资质较弱的转债的信用风险逐渐暴露，实际表现形式及处理结果呈现多样化。

　　暴跌76%

　　随着退市、违约转债的相继出现，转债信用风险的问题逐渐受到市场重视，相关转债近期出现大幅下跌。

　　5月24日，鸿达退债在退市板块挂牌转让的首个交易日，转让价格相对退市前的价格42.12元/张，大跌76.10%至10.068元/张。

　　公司转债大幅下跌，主要因为投资者对公司可能出现的信用风险感到担忧。据公司公告，公司因大额债务逾期，存在部分银行账户、资产冻结或银行存款被划扣等情况，公司现金紧缺，导致公司业务开展受限，公司可持续经营存在重大不确定性。

　　公司主要业务为PVC、烧碱等基础化工产品的生产与销售，相关业务的经营主体为乌海化工、中谷矿业等子公司，截至目前，上述主要业务的经营主体已被法院裁定受理破产清算或破产重整并被破产管理人接管，公司丧失对其的控制权。

　　除失去上述主要业务经营主体控制权外，目前公司因债务危机导致资金流动性紧张，部分员工因拖欠工资而离职，因巨额债务违约、未履行判决文书义务等原因导致主要银行账户被司法冻结、部分资产被法院保全或强制执行，公司业务存在停顿的风险。

　　对于鸿达退债可能出现的违约风险，公司提醒投资者，公司目前可用货币资金余额无法覆盖鸿达退债剩余票面总金额。公司部分银行账户、资产已被法院冻结/查封，如后续鸿达退债触发回售条款及临近本息兑付日，公司存在因流动资金不足无法进行回售/兑付本息进而引起债务违约风险。

　　公司退市时的转债数量为336.87万张，按照每张面值100元计算，转债余额约为3.37亿元，其中，已办理确权手续的可转债约为335.96万张。

　　如何识别信用风险？

　　2020年以前，转债多以转股形式退出市场，到期偿付的转债较为少见。此前转债发行条件较为严格，转债发行人资质一般较优，多通过后续股价上涨、提前赎回而实现促转股。此外，转债有下修条款保护，即使正股后续表现偏弱，亦可以通过下修转股价来提升转债投资人的转股意愿。

　　2020年以来，正股退市、信用债违约风险蔓延引致转债价格大幅下跌及兑付风险开始引起市场关注。2020年，辉丰转债因发行人连续两年亏损而暂停上市交易，因处于最后2年回售期并触发回售强赎退市。

　　2023年开始，正股退市、破产重整而引致的转债信用风险持续受到市场关注，搜特退债、蓝盾退债和鸿达退债均已退市并进入退市板块挂牌转让。正邦转债、全筑转债等，因正股被裁定破产重整而提前到期，按照普通债权根据清偿方案进行偿付。

　　目前，转债信用风险识别成为当下问题的关键。民生证券认为，投资者可以关注交易所关注函、问询函、信用评级公司发布关注事项等关键信息。一方面，多数公司存在营收、净利润、经营活动现金流等明显下滑情况，部分公司盈利下滑或亏损的主要原因是大额计提了资产和信用减值损失。另一方面，控股股东等关联方通过非经营性资金占用等侵害上市公司利益也是监管重点关注的事项，常见于控股股东质押比例较高、存在“存贷双高”现象的公司。这也与上市公司“其他风险警示”等相关情形一脉相承，或具有较好的观测指引作用。