明达里项目未达预期，东方锆业半年度业绩再度预亏，已连续两年被拖累

　　经历去年亏损后，东方锆业(002167)亏损幅度扩大。近日，东方锆业披露2024年半年度业绩预告显示，公司预计净利润最大降幅超过400%，最大亏损为8500万元。值得注意的是，自去年下半年开始，东方锆业就处于亏损中。

　　对于今年来业绩亏损，东方锆业给出两个理由，其一是控股孙公司Murray Zircon Pty Ltd（下称“铭瑞锆业”）重启的明达里矿区尚未达产，该公司计提了较大金额的存货减值。

　　2021年6月，东方锆业宣布铭瑞锆业重启明达里项目，又在2023年2月对该项目追加投资。至今已过去3年，明达里项目仍未达预期，并持续拖累东方锆业的业绩。据2022年及2023年财报，东方锆业连续两年利润下滑，都与明达里项目有关。

　　明达里项目仍未达产

　　2024年半年度业绩预告显示，东方锆业预计实现净利润为亏损5800万元至8500万元，同比降幅为318.15%至419.70%；预计扣非净利润为亏损6200万元至8900万元，同比降幅为356.15%至467.70%。

　　东方锆业给出两个理由，一是公司控股的孙公司铭瑞锆业重启的明达里矿区尚未达产，设备调试期间产出的少量重矿物存货分摊的单位成本较高，计提了较大金额的存货减值，导致该公司主营业务负毛利以及亏损；二是外汇汇率波动形成较大金额的汇兑损失。

　　明达里矿区位于澳大利亚南澳大利亚州，原属于澳大利亚锆业有限公司。该项目在2008年全球金融风暴中停产，2010年10月被东方锆业收购。2011年，东方锆业组建铭瑞锆业团队，开始对明达里项目的重启工作。2015年，锆英砂价格大幅下降，东方锆业结合市场环境和项目状况后，决定将该项目停产维护。

　　2021年6月，东方锆业宣布重启铭瑞锆业明达里项目，拟以自有资金投资2000万至2600万澳元，约合人民币9726万元至12644万元。

　　东方锆业表示，当前的矿权覆盖下，明达里项目还有6条矿带可供开采。以年产重矿物12.5万吨来计算，剩余可开采年限为7至10年。在当前市场行情下，该项目的预计毛利率将满足公司设置的项目重启条件。

　　不过，原计划投资于明达里项目的资金不足，东方锆业又在2023年2月宣布对其追加投资至9500万澳元。以原投资2000万至2600万澳元计算，东方锆业对该项目追加投资后的成本上涨了265%至375%。

　　东方锆业表示，在明达里项目实施过程中，受新冠疫情的反复影响，延迟复工、招工难的问题尤为突出，期间人工成本持续上涨，项目进度延缓也相应增加了项目的建设费用、安装工程费用。

　　东方锆业还计划对明达里项目部分设计进行优化，例如购置高集成度的设备模块，采购的先进设备具备同时完成开采工序和第一道粗选工序的功能等。

　　明达里项目拖累业绩两年

　　自2021年6月宣布重启以来，明达里项目已实施满3年，但是目前仍未达到预期效益。笔者关注到，2022年及2023年，东方锆业连续两年业绩“增收不增利”，背后都与明达里项目投资成本或存货减值有关。

　　2022年，东方锆业实现营收同比增长6.48%至13.70亿元，实现净利润同比下滑34.18%至9906万元。东方锆业表示，公司净利率较低的主要原因在于保障铭瑞锆业明达里矿山的顺利达产。

　　东方锆业还称，明达里矿山重启工程的前期费用等有较大的投入，致使铭瑞锆业当期的经营费用明显增加，相比同期增加了2281.90万元，明达里矿山的重启工程为公司业务规模和盈利的中长期提升奠定了坚实的基础。

　　2023年，东方锆业的业绩大幅下滑，实现营收同比增长5.56%至14.46亿元，实现净利润同比下滑178.37%至亏损7763万元。其中，2023年上半年业绩下滑，公司仍实现盈利，但是下半年就开始亏损。

　　东方锆业表示，明达里矿区尚处于建设阶段，在设备调试期间所生产的少量存货，因分摊的单位固定成本相对较高，加之当前锆矿价格正处于行业周期性调整的低谷，导致这批存货显示出减值迹象，影响归母净利润-4100万元。另外，铭瑞锆业的管理费用高达约5500万元，对铭瑞锆业的盈利造成较大压力。

　　笔者还发现，导致东方锆业的业绩下滑的因素，还有锆矿市场价格波动。据同花顺(300033)iFinD数据，以平均价格计算，锆英砂价格自2021年初开始快速上涨，2021年第四季度涨至较高位置，涨幅近九成；2022年4月，锆英砂价格开启回调，目前较高位降幅约37%，降回2021年7月的水平。

　　东方锆业也在财报中提到主营产品价格下降。在2023年财报中，东方锆业表示，在宏观经济受多重不利影响及需求减弱的背景下，锆行业遭遇了景气度下滑，锆系产品的销售价格出现全面下跌的局面。

　　拟将铭瑞锆业股权转让？

　　东方锆业的控股孙公司铭瑞锆业重启明达里项目，背景是2021年锆矿产品的价格大幅上涨。随着锆矿产品的价格回落，明达里项目未达预期，且建设投入成本较高，东方锆业或将持有铭瑞锆业的股权转让。

　　2024年4月，东方锆业在股价异常波动的公告中披露，公司近日启动了筹划转让控股孙公司铭瑞锆业股权事宜，经初步测算，本次筹划的交易未构成重大资产重组。

　　东方锆业表示，截至目前，公司与相关方尚未签订收购意向书及其他正式协议，交易存在不确定性。在公司未完成法定程序、交易未正式实施前，不会对公司正常生产经营和业绩带来重大影响。

　　笔者关注到，东方锆业通过全资子公司澳大利亚东锆资源有限公司持有铭瑞锆业79.28%的股权，欣祺（香港）科技有限公司（下称“欣祺香港”）持有铭瑞锆业20.72%的股权。

　　2023年12月，欣祺香港拟将持有铭瑞锆业的全部股权转让，东方锆业就放弃了股权优先购买权。欣祺香港将持有铭瑞锆业的全部股权转让给佰利联（香港）有限公司，交易价格为3630万至3900万元，后者是东方锆业控股股东龙佰集团的全资子公司。

　　有投资者在互动平台向东方锆业提问，现在消息体现氧化锆在固态电池中有很好的用途，大家都在关注锆矿的事宜，而上市公司却在此时要启动转让铭瑞锆业的股权，请问是出于何种原因？公司若出售了铭瑞锆业还有其它锆矿吗？

　　东方锆业回复称，公司转让控股孙公司Murray Zircon Pty Ltd股权事宜尚处于筹划阶段，存在不确定性。公司将密切关注行业动态和市场环境，适时调整战略规划，制定符合当前形势的最优经营决策，同时，公司将加强治理力度，优化内部控制流程，合理控制运营风险，以保障投资收益。