光大期货：5月28日能源化工日报

　　原油：

　　周一，原油主力合约SC2407收涨0.55%，报606.8元/桶。隆众资讯统计，截至5月22日，主营炼厂常减压产能利用率为76.3%，环比上涨0.73%；地炼常减压产能利用率为69.17%，虽同比下跌2.37个百分点，但较年内低点上涨0.6个百分点，出现低位反弹迹象。预计后期随着原料进口的增加，地炼开工率有望继续回升。此外，截至5月21日当周，NYMEX原油净多持仓量增加8.0%。近期油价主要受到宏观因素的影响，美联储降息预期再度降低使得内外盘原油市场以承压运行为主。从短期来看，海外汽油消费旺季即将到来，预计短期油价在需求边际回升的背景之下或将企稳回升，关注6月2日的OPEC会议结果。

　　燃料油：

　　周一，上期所燃料油主力合约FU2409收涨1.42%，报3439元/吨；低硫燃料油主力合约LU2408收跌0.63%，报4107元/吨。从基本面看，需求疲软拖累低硫燃料油市场，而高硫燃料油市场维持强劲。受欧洲套利流入量和Al-Zour炼厂的出口招标减少支撑，新加坡低硫市场处于供应偏紧但需求疲软的状态，而亚洲高硫市场基本面则受到供需的双重提振。预计短期在供需端的支撑之下，这种高硫强于低硫的局势仍将持续，高低硫价差维持低位水平。

　　沥青：

　　周一，上期所沥青主力合约BU2409收跌0.03%，报3674元/吨。隆众资讯统计，截至5月20日，国内沥青54家企业厂家样本出货量共37.7万吨，环比增加1.6%。从5月的稀释沥青进口来看，预计原料端的增加和生产利润的修复会带来未来几个月供应端的增量，但需要关注美国是否会延长部分公司在委内瑞拉的石油业务许可。需求端，近期的厂家出货量有明显提升，尽管仍低于往年同期，但显示了一定好转的迹象。预计短期沥青盘面价格仍以区间震荡为主，关注供需两端增量兑现的程度。

　　橡胶：

　　周一，截至日盘收盘沪胶主力RU2409下跌60元/吨至14965元/吨，NR主力下跌35元/吨至12665元/吨，丁二烯橡胶BR主力下跌10元/吨至13750元/吨。昨日上海全乳胶14350（-50），全乳-RU2409价差-640（-10），人民币混合14250（+0），人混-RU2409价差-740（+40），BR9000齐鲁现货13650（+50），BR9000-BR主力-145（+15）。国内外产区原料在开割放量阶段价格再度走高，证明目前原料产出与往年相比偏少，泰国及科特迪瓦也正在积极应对EUDR，认证后的原料可增加100-200美金的幅度，迫于下游出口至欧洲的轮胎厂商要求此认证，上游原料端认证更加积极。下游轮胎开工小幅波动，海运费上涨，出口订单有回落趋势。但在原料价格支撑偏强，国内顺利去库下，橡胶价格震荡偏强。关注国内收储预期以及EUDR进度。

　　聚酯：

　　TA409昨日收盘在5944元/吨，收涨0.37%；现货报盘升水09合约12元/吨。EG2409昨日收盘在4567元/吨，收涨0.18%，基差增加4元/吨至-41元/吨，现货报价4528元/吨。PX期货主力合约409收盘在8600元/吨，收涨0.89%。现货商谈价格为1045美元/吨，折人民币价格8726元/吨，基差收窄24元/吨至142元/吨。沙特一套134万吨PX装置目前已重启，该装置5月中旬因故停车检修。河南一套20万吨/年的合成气制乙二醇装置近日重启，该装置此前于5月15日停车更换催化剂。四川某直纺涤短工厂前期减停的10万吨中空及新投的10万吨棉型升温开启中。截止5月27日，华东主港地区MEG港口库存约74.1万吨附近，环比上期下降5万吨。江浙涤丝产销整体偏弱，平均产销估算在4成偏下。下游部分工厂提价，产销低迷，开工继续降负的可能性增大。TA供应回升速度6月逐渐加快，但短期供应恢复不及预期，TA需求量回落，成本端原油价格震荡偏强，PX和PTA跟随成本走势震荡偏强。乙二醇来看，短期油制和煤制装置恢复产能中，煤制恢复进程相对顺利，产量高位，下游需求走弱，库存本周重回去库，远期来看，夏季用煤高峰，对于煤化工高开工有牵制，煤制负荷6-8月份也有季节性回落，远期乙二醇供应收缩，乙二醇价格偏强震荡。

　　甲醇：

　　周一，太仓现货价格2770元/吨，内蒙古北线价格在2180元/吨，CFR中国价格在300-305美元/吨，CFR东南亚价格在365-370美元/吨。下游方面，山东地区甲醛价格在1180元/吨，江苏地区醋酸价格在3120-3230元/吨，山东地区MTBE价格6800元/吨。综合来看，现实端供强需弱格局逐渐显现，甲醇将逐步进入累库阶段，尤其是港口库存将受MTO开工的降低的影响持续增加，预期端受财政和货币政策的引导，有较强的支撑，预计远月走势强于近月大于现货，基差将震荡走弱。

　　聚丙烯：

　　周一，华东拉丝主流在7700-7880元/吨。供应方面，联泓新科二线（8万吨/年）PP装置重启，上海赛科（25万吨/年）PP装置停车检修，泉州国亨（45万吨/年）PP装置停车检修，金能化学三线（45万吨/年）PP装置停车检修。利润方面，油制PP毛利-855.11元/吨；煤制PP生产毛利-505.27元/吨；甲醇制PP生产毛利-668.67元/吨；丙烷脱氢制PP生产毛利-785.66元/吨；外采丙烯制PP生产毛利257.07元/吨。综合来看，短期PE和PP供应将有所增加，而需求相对比较疲软，现货价格压力较大，外加原料端支撑有限，期货可能也会出现一定回调，但由于9月是传统旺季，下跌空间不会很大，预计基差走弱，L-PP价差收窄。

　　聚乙烯：

　　周一，华华东HDPE现货市场主流价格在8600元/吨，较上一工作日持平；华东LDPE主流价格9950元/吨，较上一工作日持平；华北LLDPE主流价格8560元/吨，较上一工作日下调70元/吨；聚乙烯期货主力收盘8669元/吨，较上一工作日上调112元/吨。利润方面，油制聚乙烯市场毛利为-299元/吨；煤制聚乙烯市场毛利为1136元/吨。综合来看，短期PE和PP供应将有所增加，而需求相对比较疲软，现货价格压力较大，外加原料端支撑有限，期货可能也会出现一定回调，但由于9月是传统旺季，下跌空间不会很大，预计基差走弱，L-PP价差收窄。

　　聚氯乙烯：

　　周一，华东PVC市场价格下调，电石法5型料6140-6250元/吨，乙烯料主流参考6150-6350元/吨左右；华北PVC市场价格下调，电石法5型料主流参考5980-6080元/吨左右，乙烯料主流参考6120-6410元/吨；华南PVC市场价格下调，电石法5型料主流参考6200-6240元/吨左右，乙烯料主流报价在6260-6350元/吨。期货收盘6459元/吨，跌46元/吨。综合来看，前期PVC现货和期货价格一直低位震荡，估值较低，近期随着地产政策的落地，期货价格大幅走高，但由于社会库存持续高位，现货价格反应较慢，基差大幅走弱，这也刺激交易者通过购买现货卖期货进行无风险套利，这点从近期仓单数量剧增也可以看出，所以目前社会库存可能有部分已经被锁定在远期，而造成未来现货紧张的局面，从而继续刺激期货上涨，因此预计短期PVC价格依旧偏强，关注社会库存的变动情况。

　　尿素：

　　周一尿素期货价格偏弱震荡，主力合约收盘价2188元/吨。现货市场价格小幅回调，各主流地区市场价格下调幅度10~20元/吨。目前山东临沂市场2370元/吨，较上一工作日下调10元/吨。近期虽有前期检修装置陆续恢复，但日产提升速度仍较为缓慢，昨日尿素行业日产量17.21万吨，后期关注供应端提升速度。需求端尚有一定支持，但国内已逐步进入麦收农忙季，下游复合肥生产高峰也基本收尾，需求端仍存转弱预期。整体来看，短期尿素供需两端虽仍有支撑但后期边际变化预期偏弱。短时市场不具备大幅下跌驱动但市场存在松动现象，盘面建议以区间偏弱震荡思路对待，关注尿素供需变化幅度、商品市场整体情绪变化。

　　纯碱&玻璃：

　　周一纯碱期货价格偏强运行，主力合约收盘价2442元/吨，涨幅1.41%。昨日夜盘纯碱期货价格宽幅震荡。现货市场价格重心明显上移，各主流地区报价上调50~100元/吨，华北地区重碱送到价格2250~2400元/吨，实际成交较为灵活。基本面来看，近期山东碱厂检修、负荷波动，行业开工率降至82.47%的低位，供给端对市场依旧存在支撑。需求端按需跟进，月底部分下游存在补库意向，但纯碱高价成交仍存阻力。目前纯碱企业订单支撑较强，且在不断执行订单的过程中企业库存仍有下降，周一碱厂库存再度下降3.53%至82.26万吨。整体来看，纯碱市场仍有利好因素，且支撑主要来自于供给端。短期纯碱期货价格延续高位震荡趋势，盘面再度向上突破需要新增驱动。中期角度纯碱供应扰动仍存，纯碱期价中枢也仍有上行驱动，需要警惕市场风险。 玻璃：周一玻璃期货价格宽幅震荡，主力合约收盘价1709元/吨，小幅上涨0.41%。昨日夜盘玻璃期货价格偏弱震荡。现货市场依旧偏弱，昨日国内浮法玻璃市场均价回落至1667元/吨。近期玻璃市场存在产线点火，供应压力仍处于高位。现货成交区域间存在分化，多数地区产销率徘徊在100%附近，个别地区略显偏弱。昨日上海地区公布优化房地产市场平稳健康发展政策措施，政策支持依旧强劲但落实至玻璃需求尚需时日。整体来看，玻璃基本面暂无亮点，产业链心态稳中偏弱为主，短期盘面或将回归高位宽幅震荡趋势，不排除回调可能。关注玻璃现货成交及市场情绪变化。