埃夫特：毛利率与多因素关联分析 关键数据解读

快讯摘要

埃夫特 2022 年以来收入增速曾超 30%后下降，归母净利润未盈利，与同行对比毛利率低，受业务结构、上游议价、研发支出等影响。

快讯正文

【聚焦埃夫特：毛利率低于可比公司，多因素影响待解】埃夫特智能装备股份有限公司于 2020 年在科创板上市，专注工业机器人(300024)产业，主营业务为整机及核心零部件、系统集成的研发、生产、销售。其收入增速曾达 30%以上，2023Q4 开始下降，归母净利润尚未盈利。选取机器人、埃夫特、埃斯顿(002747)作为可比公司，埃夫特市值份额近 4 年变化不大，埃斯顿有所缩水。从毛利率看，埃斯顿一枝独秀，埃夫特和机器人次之，埃夫特 2021Q4 毛利率曾出现负值。行业竞争激烈，供应商有一定议价能力，新进入者面临较高门槛，替代品威胁较小，买方议价能力受一定限制。埃夫特作为光伏产业上游供应商，其产品 55%应用于光伏，2023 年起光伏毛利率急剧下降影响其盈利。埃夫特海外业务占比高，接近 55%，但海外毛利率低于国内，波动较大，拉低整体毛利率。其上游供应商议价能力较弱，应付账款周转天数低于可比公司。研发支出占比也大多处于较低水平。